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韦尔股份手握百亿“蛋糕”,索尼“自身难保”难超车

2022-10-22 23:24:36 2944

摘要:作者 | 顾天娇阅读所需约7分钟不久之前,特斯拉取消了Model 3和Model Y车型的毫米波雷达,在全球第一个实现了纯视觉的L2级自动驾驶系统。显然,这家全球新能源汽车及自动驾驶龙头正在不遗余力地发展“纯视觉方案”。而纯视觉方案离不开图...

作者 | 顾天娇

阅读所需约7分钟


不久之前,特斯拉取消了Model 3和Model Y车型的毫米波雷达,在全球第一个实现了纯视觉的L2级自动驾驶系统。

显然,这家全球新能源汽车及自动驾驶龙头正在不遗余力地发展“纯视觉方案”。

而纯视觉方案离不开图像传感器,对于图像传感器厂商来说,这是一个由下游汽车厂商技术方案改变带来的发展机遇。

国产芯片龙头韦尔股份(603501.SH)旗下的豪威科技,目前在汽车图像传感器领域全球排名第二。在智能驾驶时代,全球汽车图像传感器的市场规模将接近100亿美元,约为当前市场规模的10倍。

对于韦尔股份来说,仅这一项业务就可能带来将近30亿美元的营收空间,相当于再造一个韦尔。

它的业绩表现也确实十分亮眼。根据韦尔股份发布的2021年上半年业绩预增公告,公司预计2021H1实现归母净利润22.42-24.43亿元,同比增长126%-147%;预计实现扣非归母净利润19.31-21.33亿元,同比增长108%-130%。

有观点认为韦尔股份的业绩表现超出预期,也有人认为是在预期之内,如何看待韦尔股份成长性呢?


韦尔图像传感器竞争力如何?

业绩增速比同行更高,全球市占率将明显提升。

在图像传感器市场,韦尔股份是少数与国际龙头同台竞技的国内企业之一,竞争对手主要是索尼、三星和安森美。

根据韦尔股份的业绩预告,其二季度预计实现归母净利润为12.01-14.03亿元,同比增长 120%-157%,环比增长15%-35%。

由于其他几家的财务数据对各自图像传感器业务今年的经营情况披露有限,这里不做对比分析,不过通过对比2020年数据,可以看到韦尔股份成长性强于索尼和安森美。

韦尔股份2020年图像传感器业务实现营收147亿元,同比增长50%;实现营业利润46亿元,同比增长53%。

索尼在截至2021年3月31日的财年中,成像及图像传感器部门销售收入为588亿元人民币,同比减少5%;营业利润为85亿元,同比减少38%。作为“多摄像头”方案的拥趸,华为在手机出货量方面的下滑对索尼影响不小,同时数码相机的衰落,也使得这位王者不可避免得受到冲击。

安森美图像传感器业务2020年实现营收48亿,同比减少了3%,其图像传感器主要面向汽车领域,而去年整体汽车销量下滑,加上整车厂商减少库存,对安森美的负面影响较大。

对比毛利率,韦尔股份毛利率为31%,略低于安森美32%的毛利率,两者接近。索尼因为缺乏数据不参与对比。不过索尼年报中披露了成像及传感器业务的营业利润率为14%,而韦尔股份2020年营业利润率为15%,安森美为8%。

从2020年年报数据可以看到,韦尔股份的来自海外的收入规模是国内收入的3倍,而且增速达49%,高出国内收入33%的增速。韦尔股份的盈利能力与索尼和安森美接近,同时因为国产替代加速、国内复工顺利等因素,具备更快的成长速度。

而高成长性最后会反映在市占率上,可以预见的的是,韦尔股份的全球份额在这几年会明显提升。


车用CIS搭上“快车”

索尼加大资本开支,韦尔进入英伟达生态平台。

虽然索尼在手机CIS市场独占鳌头,但是在图像传感器应用成长最快的汽车市场,安森美占据了第一的位置,紧随其后的是韦尔股份,索尼屈居第三,2019年市占率仅3%。

如果按照2019年的豪威科技市占率29%来估算,在未来百亿美元的汽车传感器市场,豪威科技可能收获近30亿美元的销售额,约占其2020年收入的98%。

没有提前布局汽车市场,令索尼后悔不已。

在年报中,索尼透露将从今后的3年里增加资本支出,以此增加产能,并积极推动汽车传感器的发展,目标是在图像传感器方面达到全球第一的位置。

不过,车用CIS的研发难度更大,涉及更多额外功能,且体系要求高、开发验证花费大导致其成本高出消费电子一大截,索尼想要追赶并非易事。

安森美的高研发投入就是佐证,其营业利润率仅8%,相比韦尔股份和索尼都低,就是因为研发费用占到了收入的12%,比韦尔股份高出3个百分点。

所以索尼现在为了“弯道超车”,想要通过研发性价比更高的激光雷达芯片打开局面,以此实现与车用CIS的联动销售。而这一策略能否成行,还要看汽车厂商在传感器方面的方案怎么发展,像特斯拉这样的“纯视觉系”未必愿意买单。

不管怎么样,领头羊安森美持续高投入、第三名索尼来势汹汹,处在中间位置的韦尔股份压力不小,如何在持续发展的车用CIS市场保持地位甚至更进一步,是需要思考的问题。

相比而言,韦尔股份布局车用CIS较早是一大优势,同时它也一直在追赶安森美的脚步。

此前安森美已与英伟达、百度等领先的自动驾驶芯片公司深度合作,而今年4月,韦尔股份在英伟达GPU技术大会上宣布,公司已正式加入NVIDIA DRIVE™自动驾驶汽车开发生态系统。同时,还发布了首批可兼容用于模块化NVIDIA DRIVE AGX™ 自动驾驶汽车人工智能计算平台的豪威科技汽车图像传感器系列产品。

加入英伟达的生态系统的益处不必多言,英伟达的这个平台,可以让使用者利用自己的模型或许多生态系统合作伙伴的模型自定义车辆、环境、传感器或交通场景,在上路驾驶之前可以对自动驾驶汽车在几乎所有条件下进行测试,因此平台上聚集了大量的车厂、Tier 1厂商。

安森美早在2019年就已加入英伟达的平台,如今韦尔股份也加入到平台中,对其车用CIS的销售将会起到助推作用,也有助于与其他竞争者拉开差距。

除了车用CIS搭上“快车”,韦尔股份也在持续进行多元化布局,TDDI、分立器件、模拟产品等多业务也贡献不低。

2020年4月,韦尔股份收购了新思(Synaptics)亚洲地区的触控与显示驱动集成芯片(TDDI)业务。TDDI芯片市场需求因终端品牌手机一再追求窄边框、全屏幕的设计风潮而爆发,是新的发展方向,下游也与图像传感器重叠度高,所以很快TTDI就发展成为韦尔股份除图像传感器以外的第二大业务。

后续值得关注的一点是韦尔股份在车用CIS市场的发展情况,另一点则是多元化业务对韦尔股份产品结构的影响,这决定了韦尔股份能否在图像传感器业务之外获得更大的发展空间。

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