摘要：A股市场的奇妙之处，在于它的各种生态和各种各样的现象，而“以小吃大”正是其中之一，本文的主角——韦尔股份，正是其典范之一。韦尔股份是国内CMOS图像传感器（简称CIS）龙头，在全球范围内仅次于三星和索尼。CIS是摄像头产品的核心芯片，在手机...
A股市场的奇妙之处，在于它的各种生态和各种各样的现象，而“以小吃大”正是其中之一，本文的主角——韦尔股份，正是其典范之一。
韦尔股份是国内CMOS图像传感器（简称CIS）龙头，在全球范围内仅次于三星和索尼。CIS是摄像头产品的核心芯片，在手机摄像模组中的价值占比超过一半。因此，智能手机是CIS芯片最大的应用市场。
上市之前，韦尔股份主要以半导体分销为主，通过不断的并购，公司持续壮大。2019年时，更是成功收购了当时资产总额是韦尔股份5倍的豪威科技，“以小吃大”，摇身一变变成了A股炙手可热的半导体设计和销售公司。
正是这一收购，改变了资本市场对其的估值逻辑。同时，受益于智能手机渗透率和出货量的持续提升，对公司CIS芯片的需求大增，公司业绩迎来爆发式增长。数据显示，韦尔股份的营业收入从2017年的24亿元提升到2021年的241亿元，增幅10倍，而净利润则从2017年的1.37亿元提升到2021年的44.76亿元，增幅超过30倍！
对应的，公司最高股价对比上市时发行价的飙涨超过35倍！
但是，在年度净利润创出历史新高的情况下，公司股价却从去年7月份历史最高价一路回调至今，按最新的收盘价150.5元计算，股价最大跌幅57%。如果只看今年，股价也下跌了51%，同期半导体指数下跌幅度为33%，公司股价走势弱于行业指数。
如果按照今年一季报公布的股东户数59239户估算，这批股东今年人均亏损金额高达236万元。
我们知道，公司股价的长期走势是和长期业绩增长高度相关的。但对于成长股来说，短期市场风险偏好下降、业绩增速下滑等原因，会对公司股价造成负面拖累。今年以来，成长股受到多重负面因素影响，整体估值下移，公司作为成长股龙头之一也难以幸免。此外，公司的业绩增速也出现了持续下滑，用单季度净利润同比增速可以看到这种趋势：
股价的走势往往是先知先觉的，公司业绩增速的持续下滑，似乎解释了股价走势弱于行业指数的原因了。
但是，公司作为国内CIS的龙头大哥，还是非常具有竞争力的。不管是公司披露的业绩报告经营分析，又或是券商的研究报告，均呈现出未来整体乐观的态度。其中，机构看好公司的CIS在智能汽车、安防、医疗等领域的应用，并可能将打造成公司未来新的增长曲线。
最后想说明的是，永浩以韦尔股份作为案例，不是给出具体的投资建议，而是想向广大股民朋友们传达这样一种理念——科技股的投资，要做好波动较大的准备。虽然科技行业想象的空间巨大，但行业变化迅速，新旧技术的淘汰迭代也是层出不穷，因此业绩短期波动可能也是巨大。比如韦尔股份，上市之初增速飞快，但目前在智能手机空间已经相对饱和的情况下，业绩增速出现下滑。但是否就没有机会呢？如果公司未来能在智能汽车等其他领域取得突破，不排除增速还能重新向好，不过这一切都存在着不确定性，对应股价的波动可能也是巨大的。
所以永浩建议各位，如果您是稳健类的投资者，那么不适宜太重的仓位投资于科技成长股。而如果您相对进取，那么可以适当超配，但也请做好风控。而对于那些纯炒概念，没有实质性产品产出和业绩贡献的公司，建议您不要乱碰。
在完笔之际，永浩从韦尔股份28号晚的公告中看到一份股权激励的草案，虽然业绩解锁条件不高，但是却给出了166.85元的行权价，这个价格对比目前150.5元的收盘价还要高，这是否意味管理层认为目前的股价被低估了？你们怎么看？
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