韦尔股份的回报怎么样?

时间:2022-10-22 23:35:08 | 浏览:183

撰写|贾晨雨 编辑|LZ韦尔股份上市已有5年,收入从2017年24.06亿元增长到2020年198.24亿元,年复合增长率101.98%;净利润从2017年1.23亿元增长到26.83亿元,年复合增长率179.41%,上市至2021年Q1实

撰写|贾晨雨 编辑|LZ

韦尔股份上市已有5年,收入从2017年24.06亿元增长到2020年198.24亿元,年复合增长率101.98%;净利润从2017年1.23亿元增长到26.83亿元,年复合增长率179.41%,上市至2021年Q1实现了利润44.89亿元。

企业负债率49.11%,属于轻资产企业。

现金管理:现金流及偿债能力

▶ 现金流情况:收购企业后现金状况良好,经营性净现金流基本保持正数,流动比率大于2

受收入和利润的增加,2020年经营活动产生的现金流量净额为正33.45亿元,与2019年相比增长315.3%。

2017年-2020年,累计经营活动产生的现金流量净额为38.83亿元,与截至2020年的净利润34.48亿元相比,余出4.35亿元,这表明公司创造的净利润可以全部转化为现金。

通过下图可以发现,公司从2019年开始经营活动产生的现金流量净额呈现爆发式增长,原因是在2019年收购了北京豪威和思比科后进行了报表合并,2020年增长则归功于2019年收购标的足够优秀,使企业赚钱能力增强。

韦尔股份2020年投资活动产生的现金流量净额为负26.31亿元,同比下降52.29%,主要是公司投资支付的现金增加。

从2017年上市至2020年投资活动现金流净额持续维持在负数,公司处于成长扩张期,期间持续进行资本性投资以推动发展。

韦尔股份2020年筹资活动产生的现金流量净额为正18.35亿元,同比增长63.79%,增长主要原因是银行借款增加。

2017-2020年期间,公司筹资净额整体呈正增长态势,说明经营创造的现金流不足以满足扩张需求,需要借助举债弥补扩张所需现金。

韦尔股份2020年现金及现金等价物净增加额为正23.06亿元,现金余额由2020年初的31.16亿元增长到54.23亿元,增长74.04%,主要是收入和利润增加。

▶ 偿债能力:流动比率和速动比率同步,收购后偿债能力明显走强

韦尔股份流动比率和速动比率在2018年是一道分水岭,在这之前公司主营的半导体分销业务经营状况并不乐观,导致流/速动比率出现下滑至最低值0.89和0.57,但在收购后经营状况大幅改善,流/速动比率分别增长至2.03和1.26,公司偿债能力明显走强。

资产增值:总资产、总负债及融资能力

总资产和总负债始终保持增长,企业规模在不断扩张,总资产从2017年28.25亿元增长到2020年226.48亿元;总负债从2017年16.34亿元增长到2020年111.23亿元,

通过趋势图看,收购北京豪威和思比科后的两年时间里,资产增速明显快于负债增速,负债率持续走低,负债率是自上市以来首次低于50%,说明通过并购优化了资本结构。

▶ 在公司所属资产与负债中,主要财务数据:

2020年账上现金较紧缺:有息负债62.22亿,货币资金54.56亿元,公司账上现金无法覆盖掉有息负债。

应收账款坏账比率接近10%:应收票据/应收账款金额27.67亿元,占总资产的12.22%,应收账款周转率为7.83,计提了2.41亿元的应收账款坏账准备,占应收转款的8.7%。

存货跌价准备12.73%:2020年存货账面余额60.42亿元,占总资产26.68%,存货跌价准备7.69亿元,占存货比重12.73%。所属存货包含在产品27.35亿元,占存货合计的45.27%,库存商品28.88亿元,占比47.8%。存货周转率为2.88,低于竞争对手索尼的8.27和东芝的4.66。

商誉占净资产比23.72%:2020年商誉账面原值27.99亿元,占净资产23.72%,公司在收购企业后只进行商誉减值测试,未进行过商誉减值准备,由于商誉占净资产比重较大,并且商誉减值测试的结果高度依赖管理层判断,所以存在商誉暴雷风险,未来需要重点关注公司收购企业的经营情况。

直接融资166.48亿元借款130.23亿元:韦尔股份通过直接融资采用首发的方式共募集到2.92亿元,定向增发募集到139.16亿元,可转债募集到24.4亿元;间接融资(按筹资现金流入)通过借款取得130.23亿元。

股东回报:净资产收益率

▶ 净资产收益率表现突出,超越了同行

韦尔股份净资产收益率在2020年以前都处于10%以下的较低水平,2020年随着北京豪威业绩放量,公司ROE达到28.24%的历史最佳水平。

为了更好理解韦尔股份所处行业地位及股东回报的高低,通过行业可比公司净资产收益率比较,2020年ROE从高到低依次是韦尔股份、索尼、东芝。

决定ROE的三因素是杠杆系数、资产周转率、销售净利率,2020年这三家企业穿透对比如下:

杠杆系数依次是:索尼5.09、东芝3.27、韦尔股份2.09;

资产周转率依次是:韦尔股份0.99、东芝0.89、索尼0.36;

销售净利率依次是:韦尔股份13.65%、索尼13.24%、东芝4.32%。

韦尔股份优异的净资产收益率得益于产品盈利能力突出、费用管控到位及资产运营效率优秀,并且这还是不过度依赖财务杠杆情况下取得的。

分红记录:上市以来分红4次,分红金额达4.37亿元

韦尔股份上市5年以来累计分红4次,保持每年分红记录,截止到2020年报告期累计实现净利润34.48亿元,累计分红4.37亿元,分红率12.67%。保持每年分红的良好记录,但现阶段良好的盈利水平与分红能力并不匹配。

基本结论

韦尔股份上市5年,通过收购北京豪威和思比科,给企业带来了质的飞跃,公司的规模在加速扩大,经营状况得到巨大提升,净利润率水平大幅提高,净资产收益率水平完成跨越式的增长。

公司处于成长爆发期,成长期公司所需资金缺口较紧张,所以分红率只有12.67%,目前还不是公司最佳回报期。

它同时也存在应收账款和存货占用资金较多和资产损失准备较高,及商誉金额较大的问题待改善。

睿蓝财讯出品

文章仅供参考 市场有风险 投资需谨慎

来源:蓝筹企业评论(ID:bluechip808)

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