摘要：2021-12-15天风证券股份有限公司孙海洋对报喜鸟进行研究并发布了研究报告《续签HAZZYS品牌，多维品牌矩阵全面发力》，本报告对报喜鸟给出买入评级，当前股价为4.91元。报喜鸟(002154)与LFCORP.续签HAZZYS品牌许可，...
2021-12-15天风证券股份有限公司孙海洋对报喜鸟进行研究并发布了研究报告《续签HAZZYS品牌，多维品牌矩阵全面发力》，本报告对报喜鸟给出买入评级，当前股价为4.91元。
报喜鸟(002154)
与LFCORP.续签HAZZYS品牌许可，增加箱包品类授权
公司及全资子公司上海迪美瑞与韩国LFCORP.续签《品牌许可合同》，授权公司及迪美瑞在中国大陆境内生产和销售HAZZYS品牌服装及配饰产品，并增加箱包品类授权。
此前，公司与韩国LGCORP.（已更名为LFCORP.）签订10年品牌许可即将到期，本次续签于2022年1月1日生效。其中男装、女装有效期10年，其中先期5年，在网点数量和销售金额符合三方约定标准时，再续约5年；箱包有效期3年，在网点数量和销售金额符合三方约定标准时，再进行续约。LF根据销售业绩收取一定比例品牌使用费，并约定最低保证许可使用费。经LF书面批准，迪美瑞可自主选择供应商进行产品生产。
HAZZYS发力渠道优化+产品研发+品牌推广，中高端英伦休闲领域领先
公司持续运营HAZZYS品牌多年，HAZZYS品牌目前在国内已具有较高的知名度、美誉度和忠诚度，在中高端英伦休闲风格细分市场处于领先地位。截至2021年9月30日，公司已在全国核心城市核心商圈、商场、购物中心等建立了391家线下门店，在天猫、京东等第三方平台设立品牌官方旗舰店。HAZZYS品牌近三年分别实现营业收入8.7亿元、10.1亿元、12.3亿元，年复合增长率达18.92%。
通过签订《品牌许可合同》，进一步加强公司和LF合作，为公司实现高质量、稳定、可持续发展奠定基础。未来，公司将继续加强HAZZYS品牌渠道优化、产品研发、品牌推广及运营管理，继续利用平台+品牌“1+N”的优势加大HAZZYS品牌拓展力度，以一二线优势市场为基础，加大三四线城市加盟商拓展力度，提升整体店铺规模；推进产品年轻化、多品类、多系列发展；坚持与品牌定位匹配的品牌塑造与推广，提升客户综合体验、口碑与复购率，促进公司实现高质量、稳定、可持续发展。
维持盈利预测，维持买入评级。续签后，哈吉斯品牌在中国大陆将开大店扩品类，开拓加盟市场，提升店铺规模，持续推进品牌发展；其他成熟品牌、成长品牌、培育品牌也将各自明确发展方向，提高运营效率。我们预计公司2021-2023年营收分别为45.8亿、56.1亿、68.9亿元，归母净利分别为5.1亿、6.6亿、8.7亿元，对应EPS分别为0.4、0.5、0.7元，PE分别为12、9、7x。
风险提示：宏观经济增速和社会消费景气度不及预期；品牌渠道拓展和终端销售不及预期；行业竞争加剧等。
该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为6.97；证券之星估值分析工具显示，报喜鸟（002154）好公司评级为2星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
