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国盛证券:给予韦尔股份买入评级

2022-10-23 11:54:13 1430

摘要:国盛证券有限责任公司郑震湘,佘凌星近期对韦尔股份进行研究并发布了研究报告《短期承压,新品加速,超级平台步步成型》,本报告对韦尔股份给出买入评级,当前股价为108.35元。韦尔股份(603501)新品发布加速,非凡研发实力持续显现。智能手机领...

国盛证券有限责任公司郑震湘,佘凌星近期对韦尔股份进行研究并发布了研究报告《短期承压,新品加速,超级平台步步成型》,本报告对韦尔股份给出买入评级,当前股价为108.35元。

韦尔股份(603501)

新品发布加速,非凡研发实力持续显现。智能手机领域,豪威已经成功破局高端,且部分产品已走在全球先列。公司已正式发布/正式量产高端产品包括OVBOB(两亿像素、0.61um)、OV50A(旗舰大底主摄)、OV60A、OV50E(1.0um,交错式HDR和DCG技术)、OV60B10(CIS/EVS融合视觉芯片)等新品。8月15日豪威发布OVB0A——像素尺寸仅为0.56微米的超小型2亿像素图像传感器。我们认为在本轮安卓库存去化结束后、公司产品结构有望迈上新台阶!汽车领域,豪威持续领先业界推出革命性产品。2022年领先业界推出汽车行业首款用于车内监控系统(IMS)的500万像素RGB-IRBSI全局快门传感器OX05B1S。丰富新品包括升级版300万像素1/2.7英寸CIS产品OS03B10、500万像素RGBIR全局快门车内监控OX05B1S、汽车环视系统、后视系统和电子后照镜摄像监控系统OX03D等。

韦豪创芯赋能,延伸汽车电子布局。韦豪创芯已投资于一批优质的汽车电子相关厂商,助力集团从车载CIS拓展至更多汽车电子产品,与公司现有业务形成强协同,同时布局供应链增加公司未来新品产能保障;我们认为接下来3-5年研究韦尔股份的关键在于公司生态圈的跟踪分析,目前从公开披露来看韦豪创芯投资包括景略半导体、爱芯科技、地平线、共达电声等。公司提供产品单车价值量有望提升,从而深度受益汽车硅含量提升大趋势。

库存拐点即将到来,供应链转移有望降低代工成本:受供应链转移持续发货及销售疲软影响,22Q2库存进一步提升。库存提升主要系前期投片后在途产品陆续到货以及Q2整体销售疲软所致,从整体投片量看Q2、Q3会持续环比下降,预计Q3-Q4会出现库存拐点。同时在公司完成供应链转移后,预计代工成本有较大下降幅度。

业绩展望:韦尔股份作为全球竞争力的芯片平台龙头,在战略、研发效率、产品矩阵、客户及供应链五大关键要素一直持续发展,未来五年的成长动能和脉络布局已经非常清晰,阵痛过后预计将迎来新一轮强劲成长。

盈利预测及投资建议:我们看好未来库存拐点到来、新品量产等因素驱动公司业绩持续增长。预计2022-2024年公司归母净利为50.20/68.53/88.98亿元,对应增速为12.1%/36.5%/29.8%,对应PE分别为25.3/18.6/14.3X。调高评级至“买入”评级

风险提示:下游需求不及预期,新产品研发进展不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东吴证券唐权喜研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达97.66%,其预测2022年度归属净利润为盈利54.98亿,根据现价换算的预测PE为17.22。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有24家机构给出评级,买入评级21家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为183.75。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,韦尔股份(603501)行业内竞争力的护城河优秀,盈利能力良好,营收成长性一般。财务相对健康,须关注的财务指标包括:有息资产负债率。该股好公司指标4星,好价格指标2.5星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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