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中泰证券:给予韦尔股份买入评级

2022-10-23 12:06:53 374

摘要:2022-05-24中泰证券股份有限公司王芳,张琼对韦尔股份进行研究并发布了研究报告《股权激励维持竞争优势,多业务推动长期成长》,本报告对韦尔股份给出买入评级,当前股价为160.95元。韦尔股份(603501)投资要点事件:4.28日公司发...

2022-05-24中泰证券股份有限公司王芳,张琼对韦尔股份进行研究并发布了研究报告《股权激励维持竞争优势,多业务推动长期成长》,本报告对韦尔股份给出买入评级,当前股价为160.95元。

韦尔股份(603501)

投资要点

事件:4.28日公司发布2022年股票期权激励计划(草案),计划拟向2349名核心管理层及骨干员工授予不超过1500万份股票期权,占公司当前股本总额的1.71%,行权价格为166.85元/股。业绩考核目标以2021年扣非归母净利润为基础,2022-24年的扣非归母净利润(剔除股份支付费用影响)的增长率分别不低于12%/35%/50%。

股权激励调动员工积极性,维持长期竞争优势。公司多产品线打造平台型布局,CIS、TDDI、模拟器件接续成长动能,持续开拓新市场、新产品创造新增长点。面对多类产品线的发展需求,公司适时推出股权激励计划,有助于留住核心人才并激发员工积极性。按照4月28日的股价计算,2022-25年的费用摊销预计分别为7147/7498/3835/937万元,整体费用影响有限,远期来看借助股权激励绑定核心人才,可以在管理、研发等方面持续精进,有序推动各项业务长期发展,保障公司的持续竞争优势。

不利因素为短期影响,多业务持续贡献增量。1)CIS:手机CIS短期受智能手机出货量下滑有所承压,随着技术不断突破,高阶像素产品占比持续提升保障增长;非手机CIS占比不断提升,车载CIS市场份额持续扩大,长期将替代手机成为CIS最大增长亮点,安防CIS在中高端市场持续发力,笔电、医疗和AR/VR等领域份额领先,实现多应用齐头并进。2)TDDI:在诸多一线手机品牌客户方案中陆续量产,产能持续紧张背景下毛利率亦保持较高水位,实现在CIS业务外新增成长看点。3)模拟器件:在分立器件、电源管理、射频芯片等模拟器件领域渐次发力,21年实现收入14.5亿元,中长期模拟器件逐渐放量,成为继CIS、TDDI后公司成长的主要驱动力。

投资建议:预计2022-24年归母净利润为59/75/92亿元,对应PE估值22/17/14倍,维持“买入“评级。

风险提示事件:终端需求不及预期,新能源车销量不及预期,研报使用的信息更新不及时风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中信证券梁楠研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为70.27%,其预测2022年度归属净利润为盈利55.52亿,根据现价换算的预测PE为26.14。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有28家机构给出评级,买入评级22家,增持评级6家;过去90天内机构目标均价为256.05。证券之星估值分析工具显示,韦尔股份(603501)好公司评级为4星,好价格评级为2.5星,估值综合评级为3星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

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